Abstract
Eight years after the onset of the “Great Recession,” the eurozone is deeply split between
“Northern” EMU economies that seem to be doing reasonably well and “Southern” countries
that continue to struggle with socioeconomic catastrophe. This paper argues that the
continuing malaise is a consequence of the structural diversity among Northern and Southern
economies and of an asymmetrical euro regime that must try to enforce the structural
convergence of their political economies. The present regime is vulnerable, however. It may
fail economically should its rules have to be relaxed, and it may fail politically should it no
longer be possible to suppress North–South conflicts. In light of these risks, the paper concludes
by presenting the outline of a differentiated European Currency Community that
would accommodate structurally diverse but highly interdependent economies in a flexible
two-level regime.
Acht Jahre nach dem Beginn der „Großen Rezession“ ist die Eurozone tief gespalten zwischen
Ländern, welche die Krise erfolgreich überwunden haben, und anderen, die nach
wie vor mit deren katastrophalen Folgen zu kämpfen haben. Der Grund sind fundamentale
Strukturunterschiede zwischen „nördlichen“ und „südlichen“ Mitgliedsökonomien
und ein einheitliches Euro-Regime, das strukturelle Konvergenz erzwingen muss, um die
Stabilität der Währungsunion zu sichern. Dieses Regime kann jedoch ökonomisch scheitern,
wenn seine strikten Regeln gelockert werden müssten, und es kann politisch scheitern,
wenn es nicht länger gelingen sollte, den potenziell explosiven Nord-Süd-Konflikt zu unterdrücken.
Angesichts dieser Risiken skizziert das Papier am Ende das Konzept einer flexiblen
Europäischen Währungsgemeinschaft für strukturell unterschiedliche, aber wirtschaftlich
eng verflochtene europäische Wirtschaften.
